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2019年第二季度菜粕價格會否有驚喜?

2019-04-03 23:07:00  水產養殖網  出處:農產品期貨網        瀏覽量: 3891 次 我要評論

一季度是菜粕季節性消費淡季,菜粕維持弱勢震蕩,2月28日菜粕指數創出自2016年5月份低點至2078元/噸,3月初因中加關系緊張,刺激菜粕價格大幅上漲,但由于豆菜粕價差處于低位,導致菜粕成交清淡,制約菜粕的上漲幅度。二季度國內水產養殖逐漸恢復,國產菜籽預期減產以及中加緊張關系尚未緩解,二季度仍存在市場炒作機會,會對菜粕價格有一定的提振作用。

一、中加關系緊張,原料供給趨緊

從我國菜籽進口數據可以看出,我國年度進口菜籽總量自2010年的159.98萬噸增長至2018年的476.61萬噸,九年的時間里進口數量接近翻兩倍。從進口國別來看,菜籽主要來源國是加拿大、俄羅斯、蒙古、澳大利亞等國家,其中占比量最大來自于加拿大,以最近年份2018年數據為例,我國菜籽全年進口約476.6萬噸,其中從加拿大進口445.2萬噸,占比約95.5%。從我國菜粕進口數量可以看出,我國年度進口菜粕總量從2015年的12.27萬噸增長至2018年的130.27萬噸,從進口國別來看,菜粕主要來源國是加拿大,以2018年數據為例,我國菜粕全年進口130.27萬噸,其中加拿大進口127.53萬噸,占比97.8%。自2018年12月初,某企業CFO在加拿大被捕,導致中加關系變得緊張,從而影響菜油、菜粕價格行情。
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就目前菜籽船期跟蹤數據來看,4月份菜籽進口量僅僅2船,5月份菜籽進口量僅1萬噸澳籽,原料趨緊提振下游副產品菜粕價格,但是現價段中美雙方正在積極推進貿易談判,如果4月份中美兩國達成貿易協議,疊加現階段市場預期某企業CFO有望獲釋,后期中加緊張關系或將得到緩和,那么我國進口加拿大油菜籽將恢復正常水平,進口原料端因素對菜粕價格提振作用將有所減弱。

二、南方陰雨彌漫,新菜籽預期減產

據統計,2018年12月以來貴州、湖南、湖北、江西、浙江、安徽、江蘇等7省平均降水日數均為1961年以來同期最多,2月份以來我國長江中下游出現了持續的陰雨雪天氣,其中江淮南部、江漢東部、江南大部、貴州中東部、福建北部等地2月降水日數有15~26天,各省平均降水日數均較常年同期偏多,大部地區日照時數偏少5成以上,單日日照時數≤3小時的天數有20~26天。持續陰雨寡照導致部分低洼田塊的油菜遭受濕漬害,生長緩慢、長勢偏弱,導致產量和品質下降,其中安徽地區農田土壤水分過于飽和,對油菜晚期及弱小苗株的生長尤為不利,江淮及其以南地區出現不同程度農田濕漬害;貴州油菜等作物生長受阻,對產量和品質影響較大;江西省銅鼓縣千畝油菜田長勢緩慢,生育期推遲,部分油菜田出現絕產,油菜籽大面積減產。
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3月中下旬以來,全國范圍的降溫天氣,最低氣溫降至2~6℃,長江中下游地區大部油菜目前處于抽薹開花期,降溫對部分處于開花結莢的油菜不利,菜籽產量將遭受進一步摧殘。雖然當前尚難預估損失,但是本年度國產菜籽產量下降已成定局,原料供給短缺對副產品菜粕價格來講有一定的提振作用。建議關注隨著5月份菜籽進入收割期,菜籽產量減產幅度推動菜粕價格上漲的力度。

三、國內淡水魚價格或將穩步回升

一季度整體來看,淡水魚價格較為低迷,其中草魚、鯽魚價格一度跌破成本線,主要原因是由于去年養殖量過大,而市場銷量比往年小,供需兩端失衡嚴重,導致價格持續低迷,疊加春節假期前后,養殖戶集中清塘為新季養殖投苗做準備,淡水魚價格繼續走跌。截止3月24日,全國草魚塘口均價跌至4.2元/斤,同比下跌37.13%,環比下跌3.23%;全國鯽魚價格塘口均價4.45元/斤,同比下跌28.23%,環比下跌3.05%;全國鯉魚塘口均價4.57元/斤,同比下跌22.93%,環比下跌3.59%。
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但是隨著養殖戶清塘逐漸接近尾聲,還未開塘的養殖戶惜售,疊加清明節、五一勞動節將至,預計二季度淡水魚價格有回暖趨勢,以草魚為例,近期華中、華東、華南、華北以及東北地區草魚行情均出現上漲。二季度氣溫逐漸回升,水產養殖投苗工作陸續開啟,目前隨著淡水魚價格好轉,養殖戶看漲后市價格,預計二季度水產養殖旺季投苗量或受成品價格提振有所增加,屆時對菜粕需求將有所好轉,從而對菜粕價格起到一定提振作用。

四、價差縮窄限制菜粕漲幅

一季度受到非洲豬瘟疫情不斷發酵影響,豆粕下游需求不佳,價格持續低迷,菜粕跟隨豆粕走勢,導致兩者之間的價差回落,3月初因中加緊張關系升級,我國取消加拿大貿易商對華出口菜籽資質,市場預計后期我國菜籽供給趨緊,刺激菜粕近月合約大漲4.47%,進一步促使豆菜粕價差縮窄至300元/噸左右(一般情況下,豆菜粕價差處于400元/噸則會產生豆粕替代菜粕),因此部分飼料廠下調水產養殖料中菜粕的添加比例,從此前10%-12%的正常水平下調至5%-8%,甚至傳言廣東大企業飼料配方中菜粕零添加,禽料中已用葵粕代替菜粕,導致近期菜粕成交量大幅下降,處于近5年來同期低點,制約菜粕上漲幅度。
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從歷史豆菜粕價差走勢圖來看,二季度豆菜粕價差走擴的概率較大,結合市場基本面,建議可做多豆菜粕價差套利。第一,中加關系緊張,刺激菜粕期價上漲,致使豆菜價差縮窄至歷史同期低點,在水產需求啟動前出現兩者極小的價差勢必影響菜粕的后期用量,目前已有部分飼料廠選擇豆粕代替菜粕,3月份以來菜粕現貨成交清淡,豆粕成交量增加,從而利空菜粕價格提振豆粕價格。

第二,中美經貿談判正在積極的推進,如果中美雙方達成貿易協議,預計中加緊張關系或將緩和,以及加拿大總理表示將派代表團赴華就油菜籽問題進行談判,同時5-6月份我國新季菜籽集中上市,菜籽原料供給缺口得到緩解。第三,由于非洲豬瘟疫情導致生豬存欄及補欄受到重創,導致豆粕下游需求較為疲軟,打壓一季度豆粕價格,但是市場普遍認為存在生豬補欄預期,屆時豆粕需求將有所回暖。

第四,我國承諾進口大量美國農產品,市場預期我國將取消對美DDGS的雙反關稅政策,DDGS進口或將恢復到此前正常水平,這將擠占一部分菜粕市場份額。第五,如果中美雙方達成貿易協議,我國重新恢復采購美豆,美豆高庫存壓力得到部分緩解,利多美豆期價,屆時豆粕和美豆的相關性將回歸正常,在進口成本支撐下將提振豆粕價格。



綜上所述,建議二季度進行買豆粕09賣菜粕09套利操作,前期入場點位390-410附近,后期可逢低補倉,目標區間為570-590,可接受20-30點虧損。由于此款套利持有時間較長,因此要注意中美、中加關系的演變,二季度水產養殖啟動推動菜粕消費,以及我國油菜籽的減產幅度等風險。(特約分析師王艷茹)

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